周末大涨隐含对政策利好期盼

　　周五两市股指高开，开盘之初市场即呈现资金买盘明显大于卖盘，个股普涨态势。原因是受到美股上涨的影响以及近期市场消息面回暖，以及市场连续下跌后做空动能减弱趋势等影响，沪指短期有震荡上扬的欲望。截至11：30分收盘，沪指收盘2377.94点，上涨27.80点，深指收盘7904.66点，上涨87.61点，两市共计成交215亿元，成交量并未放大，两市涨停个股不足十家，显然，还是短暂的稳定，市场追涨热情并不浓厚。

　　盘面观察，金融股保持平稳态势，今日最抢眼的是上海本地股走势强劲，有部分资金对该板块进行短期强烈关注行为。目前A股中报接近尾声，中行宝钢业绩增速高于平均增速，基本符合预期。在外围市场的带动下，A股本周五如此走势属于情理之中，本周也是收月线的最后一个交易日，另外也有对周末政策是否有利好有一种明显的期待情绪。

　　下午13：00开盘后，股指继续保持震荡上扬走势，如果下午成交量能增大，未来时间沪指有大涨。

    瑞银：政府随时准备出台刺激经济政策

　　昨天，瑞银证券中国首席经济学家汪涛在首次履新的媒体见面会上称，奥运后中国经济增速会持续放缓，今明两年预计分别为10%和8.8%；政府出于对经济增速大幅回落的担忧，将会随时准备出台刺激经济政策，从紧的货币政策可能会稍有放松，但主要体现在信贷额度的扩大上，预期不会减息或降低存款准备金。

　　这与日前摩根大通中国首席经济学家龚方雄的观点正好相反。龚方雄日前指出，货币政策有放松的空间，下半年中国或将下调存款准备金率。

　　汪涛对奥运后经济减速的判断，主要源于两方面：一是美国、欧元区、新兴市场经济将进一步放缓，对中国来说，对美国的出口减速会比较厉害；二是下半年房地产投资将减速。

　　“去年年底以来采取的宏观调控措施，对房地产行业的影响还没有完全显现出来。比如房地产投资上半年增速35%，仍然比较快。但是上半年房屋销售量的下降对下半年或者将来一段时间的收入有影响，影响企业的现金流。在房贷紧缩依然持续的情况下，下半年投资增速将比上半年放缓。”汪涛说。

　　关于近期龚方雄抛出的“千亿经济刺激方案”，汪涛的看法是，近期大幅放松货币政策和放宽财政政策的可能性不大，“不过有一个前提，我们现在预计第三季度的经济增长率是9.5%，如果第三季度的增长远远低于这一预判，政府可能会担心经济下滑的速度，进而积极出台刺激内需的对策。”

　　数据显示，上半年，中国国内生产总值（GDP）增速为10.4%，且截至二季度已经连续四个季度小幅下滑。

　　在汪涛看来，事实上，政府已推出了多项刺激经济的措施，包括提高对劳动密集型小企业的小额担保贷款额度，调整纺织业出口退税，对震后重建增加预算等。

　　汪涛预计，以后可能会有更多措施出台，比如提高个人所得税的起征点、扩大增值税的试点区域等。

　　汪涛昨天同时断言，随着食品价格涨幅大幅回落，中国居民消费价格指数（CPI）涨幅年底将回落至5%～5.5%，全年平均为7%；2009年则将维持于5%左右。数据显示，中国上半年CPI同比增长7.9%，自2月达8.7%以来总体呈逐级回落之势。

　　虽然食品价格将大幅回落，但汪涛认为：“非食品价格压力将会增加，预示政府会提高粮食收购、能源资源价格。政府的五年规划或者更长的计划意向是比较明显的，要逐步理顺能源价格。食品价格压力下降以后，预计明年会有比较多的调整出台。这也是促进产业升级或者说是促进结构调整的有效方式。”

　　这一看法与中银国际证券类似。中银国际证券在最新发布的债券市场策略报告中预计，受农产品价格下行带动，8月份CPI同比增长速度将大幅回落至5.4%附近；此外工业品出厂价格（PPI）有望在未来两月内见顶，届时政府可能重新上调销售电价及油价。(作者：陆玲 来源：东方早报)

　　CPI涨幅持续回落 政策调整空间加大
 
　　去年底以来，居民消费价格指数（CPI）同比涨幅快速走高并持续在高位运行，对宏观经济运行和宏观经济政策的制定与实施施加了巨大压力，能源价格扭曲带来的能源供应不足和严格从紧的货币政策是最突出的表现，并在相当程度上制约了我国经济发展。

　　从目前来看，随着相关政策措施效力的发挥和国际环境的变化，CPI上涨压力已经得到极大缓解，CPI同比涨幅将会继续回落，2008年的剩余月份基本会在6%以下运行，2009年大多数月份都会在5%以下运行。因此，CPI同比涨幅的回落态势将为宏观政策调整提供较大空间。

　　从CPI环比涨幅看，此轮价格上涨高峰集中在2007年下半年和2008年前两个月，今年3月份以来，CPI的环比涨幅分别为-0.7%、0.1%、-0.4%、-0.2%和0.1%，居民消费价格指数的绝对水平呈现“稳中有降”的波动态势颇为显著，与同比涨幅的高位运行形成了鲜明反差，其关键就在于去年下半年物价持续上涨对今年上半年的翘尾影响带来的一种错觉。

　　由于今年新涨价因素较小，随着去年下半年价格上涨翘尾影响的逐步消除，CPI同比涨幅将呈逐月稳中有降态势。如果不考虑8月份以后的绝对价格水平上涨情况而保持7月份的绝对价格水平，预期今年剩余月份8月至12月份的CPI同比涨幅将分别为5.1%、4.8%、4.4%、3.7%和2.7%，全年平均涨幅将为6.2%。

　　如果考虑到政策调整、自发涨价压力等新涨价因素，8月至12月份绝对价格水平会出现一定程度的上涨，仍将难改CPI同比涨幅的回落态势。

　　假设8-12月份各月CPI环比涨幅都达0.5%，那么各月CPI同比涨幅将分别为5.6%、5.8%、6.0%、5.8%和5.3%，都要低于前7个月的CPI同比涨幅。按此计算，全年CPI涨幅将为6.9%。因此，今年全年CPI涨幅低于7.0%的可能性极大，很可能在6.6%左右。

　　不仅如此，2008年的新涨价因素较低，为2009年的价格平稳运行提供了很好的态势。

　　根据截至2008年7月份的各月CPI环比涨幅可以计算出，2008年已有的新涨价因素对2009年的翘尾影响为2009年1月至6月分别为1.5%、-1.1%、-0.4%、-0.5%、-0.1%和0.1%，其余各月则为零，全年平均仅为零。

　　如果假设2008年8月至12月各月CPI环比涨幅都为0.5%，那么2008年各月CPI环比上涨对2009年的翘尾影响全年平均将为1.8%。与此形成鲜明对照的是，2007年各月CPI环比上涨对2008年的翘尾影响全年平均高达3.4%。

　　考虑价格调整等带来的新涨价压力，2009年全年大多数月份的CPI同比涨幅将会在5%以下，全年平均涨幅在5%以下的可能性极大。

　　从目前来看，在新涨价因素方面，尽管我国仍面临一定的涨价压力，但这些压力在相当程度上已经得到缓解。

　　首先，随着世界经济的整体放缓，需求放缓或下降正对国际能源原材料价格施加压力。

　　其次，全球粮食增产和我国史无前例的连续五年粮食丰收使我国粮食及食品价格上涨压力得到抑制。

　　因此，今年下半年及明年，我国CPI的运行区间将较为理想，这为宏观政策调整提供了空间和时间。对此，我们必须充分利用这一有利时机，尽量理顺价格机制，解决能源原材料价格扭曲带来的供应不足等问题，进一步放松信贷和货币，为我国经济发展提供良好的环境。(作者：徐平生 来源：上海证券报)