弱市满仓

　　蒋飞

　　“任何时候都需要留一点仓位，这样既可以减少风险，又能抓住机会，在合适的价格买入好公司。”深圳国轩投资的基金经理石运金在一次访谈中对《第一财经日报》记者说。私募基金保留一定现金在手上，除了应付客户可能的赎回，更多是保持自身的灵活性。

　　但并不是所有投资者都有这样的习惯。“我分析原因，可能是中小投资者本身拿出来投资的资金不大，市场燥热的时候，总觉得赚钱不够快，所以喜欢满仓操作。”深圳一家证券咨询机构的分析师对记者表示。

　　以小博大的焦躁心态使得中小投资者往往不愿意去算一笔明细账。事实上在弱市中保持一定仓位能够帮助投资者减少损失，获取更大收益。

　　假设一位投资者将10万元资金投入，若获得50%收益退出，则他的资金变为15万元。如果下一次全部投入15万元，若本次不幸下跌，假设是下跌30％，则资金变成15×0.7＝10.5万元，再扣除进出的各种佣金、印花税、过户费、通讯费等等，所以一个来回等于白忙活。

　　但是按照一种投入方法，在累计收益未达到一定数额前一直以一个固定额投入，那么第二次仍以10万元的资金量投入，5万元不动。若本次不幸下跌，假设仍下跌30％，则资金变成10×0.7+5＝12万元，扣除各种费用还是有可观富余的。如此按10万元的资金量循环投入，直到资金有大幅增长后才以一个新的更高的固定额进行投入。

　　在6000点以来的持续下跌中，满仓持有的投资者更无法把握每一次反弹的机会。“经常是前期还有点仓位，一下子就补进去，结果抄在‘山腰’上。”深圳投资人吴小姐说，“如果补仓用掉了自己的全部资金，变成了满仓，还是要趁反弹部分套现。在弱市中拿着一些钱在手里就会比较主动。如果再次下跌还可以再补仓。这样能够减少损失。”

　　一些投资者以“集中持股”的理论来解释满仓操作的合理性。但是石运金则表示，在他的投资经历中，超配某只股票是一个小概率的事件。必须非常有把握，而且通常会慎之又慎。“超出自己能力范围的事情，宁愿不做，这个钱不是自己能赚到的。”石运金说。