光大证券：新华百货 物美收购井喷在即 调升投资评级买入

　　新华百货  进入该营业收入增长会比较稳定，主要因为1.公司今年没有新开百货店的计划；2.夏进乳业不再并表的影响仍然存在；3.总店将较大规模调整商品结构。

　　业绩的增长将主要依靠现有门店内生增长。而正在进行的门店经营调整有望注入新的增长动力。东方红店销售今年仍将达到30％的增长。我们预测新华百货08-10年净利润0.97亿、1.19亿和1.38亿。

　　物美08-09年的业绩预测假设包括：1.08年完成收购物美集团持有的杭州天天物美商业有限公司100％的股权。包括5家超市，07年营业额7个多亿，净利润在3000多万。2.所得税从33％降到25％。3.08-09年年均新增经营面积在20％。

　　根据此我们粗略估算08-09年公司营业额可以达到100亿和120亿，净利润分别达到4亿和5亿。

　　假设新华百货增发2亿股收购物美商业，那么08-09年全面摊薄的EPS大致在0.8元和1元。给予08年30倍PE，公司合理价格在24元。调升投资评级至买入。