从过去的历史经验来看，当前A股市场估值已进入低估值区域，即使市场过于悲观，A股市场下行空间在中短期内也估计较为有限，2300-2500点将成为市场的暂时均衡区域，此时市场整体PB将有望回落至2.3-2.5倍水平，与国际成熟市场水平相当，A股战略性投资机会将有机会来临。

　　但是，由于目前境外市场还是国内A股市场，在高通胀环境下股票的投资收益率都并不理想，主要原因在于通胀导致利率上升预期抑制股票的估值水平，而且企业在高通胀环境下，成本大幅上升，盈利将明显下滑，加上实体经济中的商品涨价较快，表现明显好于其他投资品而受到资金青睐，使资金分流。在此环境下A股仍难以形成较大的系统性投资机会，宏观基本面也难以支持其出现上升趋势，但由于上半年跌幅较大，预计下半年的影响程度已明显减弱。在投资策略上，估值具有足够的安全边际是这一时期投资的重要依据和保障。

　　从目前A股市场各行业数据对比分析，除了石油天然气、电力、煤炭、服装纺织等几个行业的市盈率高于行业历史平均水平外，大部分行业市盈率已大幅低于平均水平，而与行业历史最低市盈率较为接近的行业分别为保险、银行、房地产、高速公路、机场、软件及服务等。如果以市净率来衡量，当前低于行业均值的主要集中在高速公路、机场等交通运输业及金融地产行业。对比市净率的历史最低数据，当前A股市场整体水平仍高出约80%，与其最低值较接近的行业只有高速公路、银行、保险。我们认为，虽然这一数据并不能完全说明市场所处的价值区域，但一般而言，在熊市中，市净率在某种程度上比市盈率更能说明问题，也更能直接反映当前市场的估值水平，也更具有较高的安全边际。

　　中小板的情况可能更能说明问题。其整体平均市盈率虽比主板较高，对比高成长性，估值 仍属合理，但如果以整体平均市净率来衡量，则相对偏高了。从近期中小板各上市公司的中期业绩预告的情况分析，虽存在中报亮点，但也有部分使人担忧的隐患。从业绩预告的数据来看，中小板上市公司的整体业绩增速放缓迹象较明显。截至本周一，在已经业绩预告的231家中小板公司中，有157家公司业绩同比预增，占比67.97%；但其中仅有30家公司预计净利润增幅可超过100%，占比仅13%；增幅小于30%的公司却有88家之多，超过了预增公司的半数以上。这说明，在高通胀、高成本的宏观经济影响下，中小板的高成长性也受到了较大影响，如果情况持续恶化，不排除未来业绩还有可能出现进一步的调整。

　　我们认为，如果近期外围环境没有重大的利空刺激，在权重股相对稳定、题材股相对活跃的推动下，市场的反弹仍有希望延续，但是必须注意的是由于目前的市场，包括蓝筹权重板块的主流资金仍呈现观望态度，而个股的活跃大都是由一些游资所为，后市的震荡反复行情在所难免。其中，需要谨慎部分前期炒作及涨幅过高的板块，如农业、新能源、奥运等板块有资金高位派发套现的可能，登海种业、新农开发   等个股可能出现后期补跌调整。

　　在此背景下，近期市场的资金仍以绩优蓝筹为主，建议关注如下热点板块：

　　浦东金桥  :
　　公司现资产价值被严重低估。08年租金比当前市值的7%以上还要高，未来3年租金收入复合增长估计约20%以上，仅考虑可收租物业和金融资产价值，08-10年RNAV为20.71、23.23和31.15元。且2010年RNAV不包约50万平米优质土地储备和在建项目。GM亚太总部落户将给公司带来新的发展机会，可中期重点关注。

　　金地集团  :

　　房地产市场的调整给公司的经营带来一定的压力。公司土地储备足够公司未来数年的发展，因此土地储备的力度将比07年有大幅下降，同时公司在债券融资方面取得较大进展，获得10家银行共约190亿元的授信额度。因此销售的下降对公司的资金影响不大。预计公司2008年实现营业收入约120亿元，08年业绩仍将保持稳定上升。公司静态市盈率仅约十几倍，动态市盈率预期更低，市净率也仅为2倍左右，均处在较低水平。公司与万科A、保利地产(600048,股吧)和招商地产(000024,股吧)同处房地产行业第一集团行列，但估值水平与其相比有折价，特别是市净率水平。按较为保守的15倍的动态市盈率和2.50倍的市净率对公司进行估值，估值偏低，未来公司存在较大机会，建议中期关注。