多数机构认可当前估值水平

　　●作为长期投资资金，目前点位已经具备一定投资价值

　　●目前大方向已非常明确，战略性买点区间正在显现

　　●应更多研究能源、公用事业、零售等板块存在的投资机会

　　对于昨日市场的大幅上扬，基金、券商等机构纷纷表示，当前市场估值水平正趋于合理水平，战略性买点显现。

　　目前点位具备投资价值

　　平安证券策略分析师辛建涛认为，今年以来A股市场持续走低，下跌幅度超出多数人预期，存在技术性回调的需要，从上周表现看，很多个股在大盘下跌时表现相对稳健，并没有出现前期的恐慌性跟风抛盘，多数个股出现了企稳走势，市场或正在酝酿转机，尤其是随着奥运的临近，游资明显表现活跃，题材性炒作开始出现。

　　另外，投资者逢低进场意愿有所改善。从中登公司公布的投资者开户数来看，近期开户数有所增加。这主要是因为目前A股市场部分个股的确已进入相对价值区间，泡沫成分已经基本被挤出。造成目前市场大幅偏离价值中枢的因素在于投资者对未来过度悲观，但作为长期投资资金，目前点位的确已经具备一定的投资价值。

　　安信证券策略分析师程定华也表示，经过前期的大幅度下跌，当前市场的估值水平已经回落到合理区间。不过，市场下一步的趋势仍然取决于资金面和盈利面的变化情况。从资金面来看，由于比较高的通货膨胀压力的存在，以及持续紧缩措施的影响和贸易顺差的大幅度回落，流动性偏紧的局面可能仍然会维持一段时间；从盈利面来看，企业成本压力的上升和经济减速的前景造成了企业盈利增速的下滑，这一过程对银行资产质量的影响仍然很不清楚。以此来看市场的弱势短期内还难以彻底扭转。

　　结构性建仓机会已现

　　“市场在宏观面并未明朗的情况下出现大涨，尤其是银行和地产板块强劲反弹，主要还是出于目前估值已经落到较为合理水平的判断。”汇丰晋信投资董事阎冀接受记者采访时表示。按照2007年末的上市公司盈利计算，目前沪深300的PE估值已经降至21—23倍，即使是经济前景并不乐观的美国，目前标准普尔500指数的估值水平也在22倍左右。另外，2005年沪指跌至最低水平时的估值平均约15倍，如果今年上市公司盈利增速保持在20%以上，沪深300的市盈率水平将进一步下降至16—17倍。

　　“当然人们最希望知道的是，今天涨了，明天会不会继续向上走，或是会不会跌。”阎冀认为，不应过分拘泥于市场如此短期的波动，因为市场总是会有调整的，尤其是受到当前宏观经济不明朗等因素的影响。“关键是目前大方向已经非常明确，经济基本面中长期将仍然维持乐观增长，尤其是经过前期市场非理性的大幅下跌，战略性买点区间正在显现。”

　　农银汇理基金公司投资总监栾杰也认为，资本市场中长期走势肯定是向上的，目前A股“结构性建仓机会”已经显现。栾杰表示，目前宏观经济和资本市场存在着较多不确定因素，这些不确定因素正是近期大盘疲弱的主要原因，其中包括周边市场不稳定、通胀压力、上半年经济数据、新的大盘股IPO等。这些因素在一两个月内，都不能看到转好的迹象。但栾杰认为，1—2年的时间内，A股市场肯定是一个向上的走势，中国每年7%以上的GDP增长还将持续很多年。近期市场的忧虑和悲观已经过去，很多好的行业和个股都被低估。

　　注重相关板块投资机会

　　但也有观点从市净率(PB)水平出发，认为大盘仍然面临较大的调整压力。

　　“熊市中市盈率不具有参考意义，应该看PB。从PB水平看，大盘仍面临较大的调整压力。”深圳某基金经理向记者表示，近期持续活跃的农业板块和奥运板块对基金来说并没有太大意义，“农业板块市值过小，容不下大资金进出，奥运概念股大多已经被炒得很高，风险很大。”

　　阎冀认为，与其将精力放在对短期市场涨跌的判断上，还不如更多地研究相关板块是否具有投资机会。“考虑到未来经济社会发展转型的方向，我们非常看好三大行业，这也是汇丰晋信新基金近期建仓的主要方向。”阎冀表示，首先是受益于公共投资的行业，如交通网络、医疗等行业；其次是处于较好景气周期的垄断资源行业，如煤炭、天然气、机场等，这些板块经过前期的超跌，也在客观上提供了大量廉价筹码；第三是受益于内需的行业，如食品饮料等。

　　在行业配置方面，安信证券研究员则建议，值得重点关注的行业包括能源、公用事业、高端制造业、医药、零售以及部分家庭耐用消费品。另外，他还特别提到，在两轮高峰过后的通胀回落期，不建议贸然配置消费品，因为在整个通胀期间，下游行业都是成本上涨的受害者。(程满清 吴清桦 证券时报)