在理性中期待“红五月”

　　⊙国海证券

　　我们认为，“红五月”可以期待。首先，大小非解禁及减持对市场中短期的影响被市场放大。另外，相对今年一季度，二季度大小非解禁数量锐减近半，解禁压力明显减缓；其次，“救市”政策使得市场信心得以快速恢复，今年的“4·24”不是历史上“弹”花一现的“6·24”；第三，2007年年报以及2008年一季报业绩的高增长仍略好于预期，这进一步鼓舞了市场信心。

　　但投资者对“红五月”的期待仍需保持一份理性：虽然在低位解禁股减持意愿锐减，但随着大盘持续走高，大小非的减持意愿将会逐渐“抬头”。另外，5月中旬披露的4月份CPI数据可能会出现反弹，这将对5月份大盘走势构成心理压力。

　　我们预计5月份上证指数运行区域约为3500-4100点，5月份精选股票池为：万科A、农产品、泸州老窖、张裕A、苏宁电器、浦发银行、招商银行、兰花科创、兖州煤业、海螺水泥。

　　可能宽幅震荡先扬后抑

　　⊙齐鲁证券

　　长时间分析的结果显示，上市公司业绩和证券市场的表现相关度较低。紧密跟踪行业季度同比和环比数据，可提前布局业绩良好的行业。从2007年季度同比和环比情况分析，除化工、有色金属、交运设备和公用事业大类行业外，餐饮旅游、金融服务、家用电器、电子元器件、金融服务、医药生物行业中的个股需慎重选择。

　　因印花税下调触发的大盘拉升行情阶段底部已被夯实，5月份市场处在宽幅震振荡、先扬后抑阶段，期间反弹弱阻力4100±100点为平衡位置，强阻力位置在4500点附近。

　　在宏观环境和行业基本面没有根本变化情况下，我们延续二季度的行业配置，仅降低建材行业关注度，对具有积极防御特征的高端酒类建议超配。风格指数板块中，继续超配农业板块。因奥运火炬传递和倒计时，建议提升相关奥运题材上市公司的关注度。

　　在不断反复中继续回暖

　　⊙东方证券

　　我们不认同“通胀无牛市”这一观点，不论是从国际经验比较，还是通胀对于上市公司盈利增长的影响角度看，股票都是防御通胀的最佳资产。较高的通胀、严重的负利率所导致的风险溢价下降构成了最有利于股票资产上涨的外部环境。在目前流动性依旧充裕、A股估值处于合理区间的大背景下，一旦催化剂出现，A股估值水平的扩张只是时间问题，股票实现的回报水平必将超越通胀。

　　5月份A股市场仍将继续回暖，当然由于机构投资人还没有达成共识，市场不可避免将出现反复，但向上趋势不会发生改变。本月建议超配银行、保险、券商、煤炭、有色、钢铁与建筑建材和食品饮料。重点公司有：中信证券、中国神华、平煤天安、西山煤电、上海能源、潞安环能、兖州煤业、中国平安、中国太保、中国铁建、中材国际、金螳螂、华新水泥、金晶科技、江西水泥、海螺水泥、冀东水泥。

　　政策意图明显底部已现

　　⊙中信建投

　　如果按照标普500行业指数的市盈率计算，对应上证指数点位为2860点；如果按照产业资本套利模型来计算，上证指数向下修正12.15%，落于3095点左右；而如果净资产收益率下跌10%，则合理市净率需向下修正20%，也就是说上证指数落于2846点左右。通过我们估值模型的推算，市场估值底部大概在2800-3010点之间。而从政策出手的点位来看，是在市场跌破3000点回升后，政策意图明显。

　　因此，我们判断市场底部已经出现，高增长、低估值、主题投资的行业和个股将迎来一轮上涨机会。高增长股中的通威股份、烟台万华、宏图高科、晋亿实业、山鹰纸业、天威保变、广电网络、时代新材、中信国安、湘电股份；低估值股中的安阳钢铁、中国远洋、凌钢股份、中海发展、兴业银行、武钢股份、建设银行、民生银行；主题投资中的川投能源、江苏阳光、天威保变、通威股份可关注。