戏还是得演下去

    让我感到骄傲的不是失败，而是我的反应。
    正因为我脸皮厚写了几本有关市场的书，以及发行了一套投资通讯，有些订户会以为我不会碰上像他们所遇到的交易问题。
    那是错的……大错特错。我也曾经历同样的事情，虽然我可能控制得比较好，但它们仍旧令我伤心费神。
    大约一个月前我惨遭滑铁卢，输了很大一笔。喔，没有大到能彻底击垮我，一如我从前会发生的情况。但大到会引起我的注意，激起我的愤怒，并且又勾起我以为多年前就已经消失无踪的自我怀疑。
    也许要成为获利交易员的第一步，就是消除大部分的自我怀疑。当你“清楚地知道你知道”时，就已经走在成功的道路上了。在精神上、心理上，已经达到了专业的水准了。为什么？好，我想这是因为你不再受市场的摆布……你时造成你之所以这样做的原因。
    这是一项很重要的优势……我的惨败就像一大群老鼠，偷偷溜进我的办公室，把我的肌肤一片片啃蚀掉一样。在我经历几场失败的交易之后，自我怀疑逐渐发展出来，一直到最悲惨的失败来临。
    我对自己的做为感到羞耻，觉得自己笨得可以，只想放弃交易。我内心响起了“永远放弃”的声音。虽然我对市场或交易的所知有限，但是我明白天下没有失败者……只有放弃者。连专业人员都会有“休兵之夜”，难道这样就会让足球明星琼·蒙大拿休兵了吗？我记得在他东山再起，成为有史以来最佳的四分卫以前，他整整休息了一季。同样的，某个差劲的表现也不会就此终止一位伟大人物的事业。
    显然我并不是什么“伟大的人物”，但我一定可以从他们身上学到很多。这是我决定要做的事。
    因此，在我惨败的次日清晨，我在5点10分又出现了，下单买进标准普尔指数。戏还是要继续演下去。2笔交易都赢了，赢得不多，但它们是我在1993年的最大胜利。

裂开的鼻梁、肿胀的耳朵、悲惨的交易

    像拳击一样，交易不只是风险高，还是非常艰苦及危险的行业。
    当我写这篇文章的时候……我正在气头上。过去几天我一直没办法为订户们找到一笔他们会喜欢或者能够获利的交易，而在前几天我自己风光一时的交易，如今却变得灰头土脸。我对市场感到生气。我气我自己，并且气这个行业里的人到处宣传，好似做期货交易可以轻易赚到数不尽的钱。所以我回想起自己当过几天拳击手的日子，我经常被揍得鼻青脸肿，但我还是喜欢这项运动。为什么呢？这又和交易有什么关系？为什么我老是找运动项目和交易做比较呢？
    拳击就像市场一样，不是预先安排好的。那些家伙是真的在台上挨揍。他们流血、眼眶浮肿好几天消不掉，脸上的裂伤要好几个星期才能结疤。而真正的冠军拳击手和弱者的差异是，他们会爬回来继续打，而且输的时候仍然表现出他们的拳击技术（是的，是一种技术，不会比交易更野蛮），他们不自乱阵脚，会重新思考策略……但最重要的是，他们会继续做战，愤怒是推动他们的力量。当我年轻的时候，我用喝酒来减轻怒气，一直到我学会如何把愤怒转变成力量为止。现在我会把愤怒集结起来，化成催促我继续向前的动力。
    我问那些拳击手，他们怎么能够继续打下去，答案是：“这是我的最爱，也是我真正懂的东西，挨揍只是这种比赛的基本特质。”凡是无法忍受鼻子被揍流血，耳朵被打到肿得像花椰菜那样的人，绝不会成为顶尖高手。我还没见到过哪个冠军脸上不是有许多疤痕的，甚至连阿里也不例外，你近看的话，就会看到不少伤痕。
    即使是冠军高手，也像交易员一样会挨揍，这就像高尔夫球赛的标准一样。你能够越快接受这种观点，并且合理疏导隐藏在失败背后的愤怒，就能越快晋升到冠军的地位。

学习如何输钱

    哈！我打赌一定认为，你不需要任何帮助就可以学会如何把辛苦交易赚来的钱输掉。我打赌你一定不知道要怎样去输，所以你就输了。
    每个人都可以赢……在期货市场中要赢钱，并不需要什么高超的技术，你只需要在正确的地方进、出场就行了。胜利是一种光荣的感觉，因此也是一种你能够妥当控制、掌握、或者以自己的风格来处理情况。世人皆爱胜利，胜利者也受世人拥戴。生活自在……一切可行，晴空万里。
    但失败了，那可不同。当你的资金减少了30％、40％，生活变成是一堆垃圾……当减少了80％、90％，日子就更加难受了。我了解，我也曾经沦落到这种地步，而且经常这样。
    我在年轻的时候曾经有过一些不愉快的旅行，希望不再遇到这些烦心的事。然而，它们的确给了我一些教训，在此我想要传授给你。
    利润很容易自己照顾自己，亏损则不会。 这表示你必须去照顾这些损失。真的，危机管理产业可是比价格剥削产业更有生意机会。能控制损失，就可能会成为赢家。
    那么，要怎样控制损失呢？只有一个正确的答案。你准备好了吗？你真的想听吗？你会遵循它吗？（我怀疑你会诚实地回答以上三个问题：“是”）。
    答案是要一直使用止损点，一直。
    在你继续读下去以前，抓一本字典来查看一直是什么意思，它不表示偶尔。相信我，你偶尔不用止损点的时间，就是亏损把你三振出局的时候。我在年轻时从事交易不设止损点，而且相信自己的财务绝对垮不了，最后导致赤字收场。有好几次我都得开支票给证券公司补缴保证金，这真是惨痛的经验。这一点也不好玩，是一种被证券公司律师追着到处跑的游戏。（啊，60年代……多么辉煌的时代！）
    剩下的唯一问题是，一个人应该把止损点放在哪里。这里有两个答案，要把止损点告诉你的经纪商，而不是摆在你的“桌上”，而且永远要这样做；由于止损点是为了控制损失，所以应该根据最常用来限制你风险的基础，设定止损点。我所建议的最佳原则是，除了标准普尔外，止损点应该在500美元到1200美元之间；我在标准普尔所用的止损点是1750美元到2500美元之间。
    有时候我会用看起来像是市场的转折点，或是出现相反信号的价位，甚至用当日收盘价做为止损点。一天结束（交易停止的时间点）可能得和绝对金额止损点合并使用。但不管是哪种情况，千万别忘记，你的止损点越接近市价，你被止损出场的机会就越频繁。
    只有真正的受虐狂才会设定很近的止损点。没有人晓得最高点、最低点以及转折点会出现在哪里，这就是为什么止损点要给市场一些空间的缘故……只是不要太多。
    喂，我也像你一样不喜欢止损点。我很讨厌它们，但我会一直用，一直用。

战胜自我

    我知道我将要做的事有多邪恶，但非理性的自我战胜了我的决定。
    可能这只是我和美狄亚的想法……但也可能不是。我在心理学所学到的第一课就是，如果我不断地想着一件事（性、金钱、权利、抓到一条大彩虹鳍鱼），我的同仁们可能也有同样的意念或梦想。
    不，你别以为我快要变成加州怪物了。但我会是第一个承认，我在交易时经常和内在自我对话的人（可能会有两个内在自我）。有人可能会说它们听到内在自我的声音……我可不是这种人，但这种内在自我的声音，对我的交易决策发生了极大的影响力。所以我花了很多时间去聆听自我的声音，并加以思索。以下就是我从中学习到的：
    首先就是，这种自我的庞大力量似乎已经超越我们的判断力。为了确定我还没有发疯（这是指日可待的），我和少数几位我所尊重的交易员讨论，他们也提起这些声音或是他们与内心自我的对话……以及这些力量对我们的决定有多大的影响力。
    和这位说出她的经典名言，然后就杀死自己儿女的美狄亚一样，我承认我曾经明确地知道会输，但还是进场交易，而且真的觉得没有办法不去做。在我们这些平凡的交易员心中，确实藏有一股强迫我们去做的力量。
    突破之道在于，运用我们内心的力量，控制住这种自我毁灭式的行径。我将告诉你，如果你和我一样受到这种情况的影响，有哪些因应之道。但现在让我们来看看发生了什么事情。
    我之所以热衷这个主题的真正原因，是在两星期以前，我原本应该受到国债市场出现的一个买进讯号，但我却没这么做。为什么呢？理由很简单，那些“声音”叫我别买。这段内心对话是这样的，“嘿，拉瑞，你上回交易输了，这次应该小心了……这是相当可怕的东西……在这里停下脚步，等下一个更理性的交易吧……至少等讯号出现，然后出现回档时再进场，或类似的讯号……”同时，另一个声音会说类似这样的话：“你一定要去做你该做的事。”
    内心的声音之所以发出截然不同的意见，都是因为想要保护我。换句话说，为求保命的那部分自我，已经抛出一大堆一大堆的恐惧。千真万确的，这个“声音”比第二种声音吵得还要久，还要凶。它整天吵个不停，因而让我错失了一个很好的交易机会。
    简而言之，因为恐惧而发出的内在声音会说服你放弃的好交易，多过你会叫自己去做的坏交易。
    过去几个星期以来，我一直在专注这个问题，根据我的观察，你是可以接触到这些内在自我的。你能够感觉到、听到哪一个自我是恐惧，哪一个自我是以活命为主，那一个自我就是你一定得去了解的。或许，你是那种不容易受到情绪感染的人，你只要明了，想说服你不要去做某件事的声音，就是保命的“声音”，也就是你要避免去聆听的声音。
    对这些自我多加注意的话，你就可以充耳不闻，不接触他们消极的唠叨声。以下就是你本月的习题：当你在进行接下来的10笔交易时，把你在情绪层面所感觉到或听到的声音写下来。不要长篇漫骂，真正地仔细聆听，好让你能分辨出这两种声音。（我时就我的经验告诉你们有两种声音。不过我访问其它交易员当中，有人也说他们脑海里会出现两种相反的意念）。这样的话，你不但能够对抗你的情绪，更可以将他们分类，以便在日后对付他们。

希拉里，高位者的希望及心痛

    应《纽约邮报》的邀请，我在上两个星期里非常谨慎地检查了我们第一夫人的期货交易活动。这个帐户真的颇具娱乐效果。由于希拉里的帐户并没有被媒体正确地报导过，所以我想你一定想知道我发现了什么。
    希拉里（顺便一提的是，她的帐户是用娘家的姓，罗登，而非克林顿）一开始交易就有好彩头，她的第一笔交易赚了1万元。但看起来特别不寻常的是，那种交易通常都需要8000美元的保证金。但她只开了一张1000美元的支票，而且是在她的第一笔交易证实获利之后才汇进帐户。
    假如那个帐户有某种交易型态的话，那就是，获利的部分当天获利了结，输钱的部分继续套牢……真是一种大胆的方式。举例来说，她在1980年2月12日拥有10份多头大麦合约，直到2月21日才出场，那时的保证金是每份1000美元，而希拉里的帐户有391120美元。当媒体把大部分焦点放在她的牛的交易时，我手上的记录显示，她还有很多其他如黄铜、大麦、木材、糖及国债的交易。他付给糖的交易佣金是41美元，其余都是50美元，所以她是付得高了一点，但再看看她到底得到了什么！多半的时间里，她拥有的仓位所需的保证金总额超过了45000美元，然而在她的帐户中却只有1万美元不到。
    她和你我一样，的确也有追缴保证金的时候。但和你我不同的是，她从来就不需要去面对这个问题。有一次，1979年的3月13日，她拥有53478美元的仓位净值，但是帐户里只有26000美元左右。她有许多只有一、两张合约的单子确实有获利，但大部分的利润则是来自仓位庞大的当日冲销交易，或是永远不需要补缴保证金的庞大仓位。希拉里另一个让人感到困惑的交易型态如下：在1979年6月初，她持有让人很百思不解的45份牛合约，却只用了3765美元。
    希拉里在交易中的另一个特色是，一旦她赚到钱，马上就从帐户里提走。甚至在她1978年10月11日首先亏损1000美元，次日立即赚回6300美元的著名交易上，在还没有进行其它交易之前，她就从帐户中提走了5000美元。我想这是值得我们学习的一课。不管是做多还是做空，它对我们的启示是：“罗登”夫人有一位很能够帮她赚钱的经纪商。

上天眷顾紧张的人

    假如钱是靠着紧抱不放而来的，那我们就该学习怎样去抱紧它。
    天下没有比商品期货更容易赚钱的了，它太容易了。你只要抓住趋势、紧抱不放，直到价格和云端的投机天使融合在一起之后为止。
    你心理一定在想：“说比做简单。”对吧？事后诸葛亮人人会当，但我们仍可从中学到一些东西，这就是本月我要写的主题。
    我们目前有几笔相当不错的交易正在进行，做多加拿大元、做空黄铜和棉花。假如这些是长期性的投资，我们的目标就是要一直持有这些仓位，直到它们触底或做头，或是到达主要的支撑或压力为止，这是作战计划，简单之至。
    其实不然，要完全按照作战计划进行是很困难的，难怪赢的人会那么少。很少人能够坐着不动，长期紧抱仓位，直到足以获得最大胜利的时候来临为止。
    顺便说一句，也是最重要的一句话，千万别忘记时间是创造获利的因素。交易系统的时间区越长，潜在的获利就越大，红杉树成长是需要时间的。庞大的利润也很少一夕生成，这也就是短线交易员注定只能赚小钱的原因，他们把时间区段切割到非常小，以至利润没办法经由时间而“成熟”或“成长”。
    这个问题实际上有两个部分。最基本的是，你必须培养出一种心理状态，让你可以忍受价格回调、到反弹、到让你获利的整个过程。第二部分是，你必须发展出一套指标或方法，不管当时你的心理状态如何，这套指标或方法可以告诉你何时应该获利了结。毕竟，即使是树林中最高的那棵树，也绝对不会碰到天堂。
    以上是我希望我在早年就遇上的字眼。它的意义是，假如你能预先框住你对未来憧憬的信念，就越能应付未来，这是我所用过最有效的心理学观念。
    在每个交易年度一开始，我就以资产会缩水的预设思想告诉自己，在该年度的某个时候我一定会赔钱，而且是赔大钱。我预先认为资产会缩水，预设它至少会维持1个月以上，为了要捱过这段时间，我必须要有撑得过去的准备。
    在必须长期持有的时候，情况也是一样……我希望下面的线图能够表现出来。请注意到在每个例子中，最佳的策略都是持有。同时也请注意，在趋势中总会出现大幅回档，这些回档会对你的时间和金钱造成损失。在趋势出现反弹以前，我们这些凡夫俗子往往会被最终审判的地狱之火吓得颤抖。
    然而，如果我们能预先“框住”自己，了解在所有大趋势中难免会出现各种不同方向的波动，这样一来，我们就比较容易熬过地狱之火的煎熬。

系统开发与交易的秘密

    20多年前我发现了一项惊人的小秘密之后，直到现在我还一直试着推翻它……我的订户们也是如此。
    这秘密就是，一套有效的期货交易系统（只要不是相反的交易系统），在没有设定止损点的情况下操作，绩效会比在设定止损的情况下操作更好。
    这很奇怪，却是事实。假如你有一套方法一直在市场上进行交易，而且绩效相当不错的话，你不可能用更严格的资金管理方式，设定止损点，来改善它的绩效。
    我要把这个论点重复再说一遍。假如你有一套很不错的方法，就别用绝对金额止损点去限制你的损失。我重复说明这一点的理由是，我发觉在我了解这项事实的20年之后，我仍然想用保护性的止损点去扭转或改善系统，它却依旧不会对我们造成差别，而是往往会损及系统的功效。
    许多订户曾写信或打电话来取消订阅，因为我们的止损点“太大了”。关于这一点，他们的看法是正确的，我们的止损点以及反转点距离市价的确有一大段距离，但这样做会比较好。
    看起来似乎很奇怪，20年来我不断地使用资金管理方法，设定止损点，试图改善交易系统的绩效，但却没有差别。使用止损点的确让你获得保护，但是也得付出准确率下降以及利润减少的代价。典型的状况是，绝对金额止损点会降低你的获利交易比率约10％到15％，并且砍掉你每笔平均利润达1/3左右。你是用赢来的钱弥补亏损，太不值得了。
    第二项秘密更怪异……很明显的，你无法用你设定的目标，改善一套绩效良好的操作系统。
    请再念一遍我刚刚写给你的忠告。一套追随趋势的操作系统，其获利能力的诀窍就在它抓得住一些真正的趋势大变动，几次大赢就足以弥补许多次的小亏损。
    我们都知道这项规则：放手让你的利润继续跑下去，而当你想要增加目标设定时（降低你的获利），你就会知道情况变样了。这对交易新手会造成困扰——一旦价格碰到某些神奇的数字，甘氏线、循环性区间、支撑压力线等等，他们就想获利了结出场。
    我研究了20年，结论总是回到同一个答案，你会因为采用某些固定的目标设定，因而减损了系统的绩效。我确信例外的情况少之又少，很少订户能够超过我们的常胜将军。我们最近在外汇交易市场上击出满贯全垒打，就是最好的例子。
    你可能以为我们故意把电话插头拔掉，以免大家一直打电话进来讨论获利的事情。但情况不是这样，大家打电话进来是想知道“什么时候可以重新进场”。

赢家和输家的差异

    在生活中，每一件我们想学习做好的事情，都是透过研究那些表现良好的人而来的。我是经由观看一位名叫罗斯·鲍尔斯的孩子玩球，才学会丢橄榄球，看了保尔·哈伯玩球，才学到怎样丢手球。
    以高科技术语来说，这叫效法，就是要找到一个很棒的人，分析他的一举一动，并且相信能够揭开他们做得很好的谜底。然后把这种赢家的模式，深深烙印在你的身上、你的心里。
    托尼·罗宾斯是当代提倡这种做法的先驱，他可能也像我所认识的每个人一样，花同样多的时间去效法他人。罗宾斯把效法定义为一种过程，这种过程是发现一连串人们赖以行事的内在意念与行为。这种策略的基本元素就是：信念、行为及语言。
    信念系统是区别成功交易员与失败交易员的基本项目。首先来看一些事实: 近年来，癌症患者都用化学疗法，其中60％会对这种治疗有典型反应：呕吐、反胃、掉头发、体力耗弱等等。
    然而，他们都得到了慢性的安慰。
    他们的信念会成为事实，我们也可以如此。我知道，过去二、三年间，我仔细记录了我和其他赢家及输家的一些对话，深入他们的脑海，不但挖掘出了他们的交易型态，也挖掘了他们的信念。你已经在书籍杂志上读过一些我所效法其他交易员的资料，有些交易员的隐蔽性比较高。但这是多么伟大的发现呀！赢家和输家的游戏规则的确有极大的差异。
    更有趣的发现或许是，这两种交易员当中也存在许多相似之处。让我们先来看看赢家和输家的共通点。
    赢家和输家的心思全都被交易员的念头所占满，这是他们的生活、他们的热情，他们还是将此发挥到极致的极端主义者。我所知道的最大输家，对交易所投入的专注与精力并不比任何一位赢家要来得少。因此，渴望或动机因素并不是他们有差异的原因。
    我发现的另一项共同点是，双方的阵营里都很少有同性的好友。男性最多只会有一个很好的男性工作伙伴，女性也是如此。不论是赢家或输家，成功的交易员似乎都不善于交际。
    我刚刚提到，在他们的生活中充满了极端主义的色彩。输家和赢家的生活方式和信念，似乎各走极端。他们把世界看成非黑即白两大类，以及少数的灰色地带。我猜这就是让输家发生那么多问题的原因……他们对交易是绝对地投入，但是他们一开始就做错了，所以灾难会相当严重，或者持续不断。
    赢家和输家的差异。先让我们来看看输家。以下是我发现他们的共通点。
    他们大多数人的想法都是要把1万美元变成100万美元，而且越快越好。既快又多的利润是他们的目标。从建立一个仓位以前，一直到出场后的好几天，他们都在心里“自言自语”地谈论自己的交易。
    所有的输家都说他们是被某种渴望给推进一笔交易里，他们没有办法忍受不去进行交易……对这些人而言，手中没有持有任何仓位，枯坐在一旁，是很难容忍的事情。不管输赢，进场交易比没做交易来得快乐些。他们似乎对注入浑身血液里的交易迫切感上了瘾。
    另外两项差异则和交易决策以及资金管理息息相关。输家毫不在意资金管理，有位仁兄大胆地告诉我，“这种游戏和资金管理无关，而是和对错有关。”我同时也发现，他们很少有人会有兴趣瞧一眼他们自己的资产……他们的银行存款余额。他们很诧异居然会有人每天都查看，因为他们看不出来这和找到一个获利的仓位能扯上多少关系。
    最后一项，他们会问我是否知道有人真的以此为生。他们似乎很怀疑有任何人能够办得到，他们不相信……即使面对市场上有无数基金经理人这样的证据……它们也不信利润会那么频繁地出现。
    现在轮到赢家了。我该从哪里说起呢？我很诧异赢家跑来问我的问题，居然和我去请教他们的一样多！输家的问题却很少。没有一位赢家做选择权交易，他们都会采用某种形式的资金管理，而且全都是技术派的交易员。他们每一位都会将某一次失败的交易铭记在心，并且誓言不再让它发生的重大损失……绝不重蹈覆辙。所以，他们会使用止损点，并且谈到他们曾经因为什么都没做，结果被三振出局的经验。也因为设定了止损点，所以他们很少会在心中“喃喃自语”地谈资金的交易。
    最大的差异是，赢家会把注意力固定在少数几个他“最爱”的市场上。有位赢家自1956年以来就只买卖黄豆——没有别的。输家则似乎会不断地变换市场，改变他追随的投资大师或投资通讯，就像我的投资通讯销售量经常下滑一样。然而赢家会做（或买）很多相关的研究，输家却只想找个人来拯救他们，或者帮他们赚钱。
    所有的赢家都相信他们会获利，拒绝让坏事发生在自己身上。他们的身旁有一层保护膜，而且不会在市场做傻事。他们很诧异为什么有这么多人的做法和他们不一样，他们了解会有许多压力，但相信任何一位略具智慧的人，都会采取和他们相同的做法。