目前国内关于基金公司参与股指期货的相关法律法规仍未正式出台，但是2007年5月份证监会下发基金参与股指期货的征求意见稿，主要包括几个方面：
交易目的：以套期保值为主要目的，并采用近月或交易活跃合约(可以展期)进行套期保值。
参与对象：股票型基金、混合型基金可以投资于股指期货；债券型基金、中短债基金、货币市场基金不得投资于股指期货。
参与比例：
1.基金在任何交易日日终，持有的买入股指期货合约价值，不得超过基金资产净值的10％；持有的卖出期货合约价值不得超过基金持有的该股指期货标的指数成分股及其它具有高度相关性的股票的总市值。基金在任何交易日内交易的期货合约价值不得超过上一交易日基金资产净值的100％。
2.开放式基金(不含ETF)每个交易日日终在扣除股指期货合约需缴纳的交易保证金后，应保持不低于基金资产净值5％的现金或到期日在一年以内的政府债券；封闭式基金、ETF每个交易日日终在扣除股指期货合约需缴纳的交易保证金后，应保持不低于交易保证金一倍的现金。
3.保本基金投资股指期货不受上述条款的限制，但应符合基金合同约定的保本策略和投资目标，且每日所持期货合约的日最大可能损失不得超过基金净资产扣除用于保本部分资产后的余额。担保机构应充分了解保本基金的股指期货投资策略和可能损失，并要在担保协议中对此作出专门说明。
根据中国证监会统计数据显示，目前我国公募基金共有59家，其中规模在1500亿元以上的5家，1000亿元以上的达10家，500亿元以上的也已有24家，基金规模大、中、小三个层次都有一定数额分布。
股指期货交易成本主要有两个方面：一部分是《中国金融期货交易所结算细则》规定的交易所根据当日成交合约按照规定标准计收结算会员的手续费，为成交金额的万分之零点五，到期交割手续费标准为交割金额的万分之零点五；另外一部分是期货公司收取的手续费，根据期货
行业现有标准来看，一般在成交金额的万分之一点五。因此总体来说，股指期货交易手续费率为万分之二左右。而股票现货交易印花税一项已达千分之一，另外还有不高于千分之三的手续费，因此股指期货交易成本要远低于股票现货成本。
从2007年5月份证监会下发的一份征求意见稿，并结合相关市场环境来看，可以合理地认为我国股指期货推出之后，公募基金可以操作的空间不外乎以下几个方面：所有可以投资股票的公募基金都将可以参与股指期货套期保值；在允许的持仓限度内实施套利交易，不仅可以增加基金收益，也发挥了在市场定价机制发生偏差时纠偏的功能，起到促进市场健康稳定发展的作用；一些规模较大的基金可以在控制适当风险水平的情况下为达到特定组合管理目标进行少量的放大交易。本文将对国内公募基金参与股指期货的模式和策略进行探讨。
一、国内公募基金参与股指期货的合适模式
结合海外市场公募基金参与股指期货的成功经验，我们认为在海外市场上得到广泛应用的一些成熟模式在国内公募基金参与股指期货的过程中都可以进行一定程度的开发，即以下几个方面都是可操作的：
1.股指期货与股票现货结合的模式
这种模式下，可以为基金所持有的现货组合规避系统风险或是在低风险暴露水平乃至不增加风险暴露水平的基础上获取特定收益。
2.股指期货与无风险资产组合的模式
国内公募基金采取这种模式主要目标在于达到跟踪指数的目的。目前国内公募基金进行主动式操作耗费了很多资源，但实际效果并没有达到投资者期望的水平，运用股指期货结合无风险资产可以很好的跟踪指数收益，从而能够节省资源获取更高收益。
3.股指期货、股票现货及无风险资产三者结合的模式
利用股指期货相对股票现货的交易成本低廉及交易便捷等特性达到降低冲击成本、快速建仓。目前国内股票现货市场流动性有较大提高，但大额交易所引起的冲击成本仍较为明显，也存在个股交易不够活跃的情形，运用股指期货能够很好的达到降低成本的目标。
4.单独交易股指期货的模式
由于这种模式下要利用股指期货杠杆交易，从国内监管层面及市场环境来看，公募基金存在短期参与交易的可能，但规模将十分有限。
二、国内公募基金参与股指期货的可行策略
如上所述，我国公募基金参与股指期货的模式将是多样化的，具体到实践过程体现为各种操作策略。海外市场上被公募基金成功运用的策略也将是我国公募基金应该加以借鉴并在结合国内实际的基础上进行本地化操作的策略，这些策略既包括基本的套期保值、套利策略，也包括一些衍生策略的本地化形式，例如择时、投资组合保险策略、创立α基金、构建指数基金、提前操作、降低冲击成本、改善流动性、提高流动性、价差交易、应对突发事件等。
1.套期保值
由于我国禁止股票现货卖空，而公募基金特别是股票型基金本身的性质决定了其在任何市场态势下都必须持有一定量的股票现货。另外，我国公募基金一直以来跟随大盘起伏甚至波动超过大盘的事实也更加说明公募基金进行套期保值的必要性。因此套期保值作为海外市场公募基金参与股指期货的基本策略，也必将是我国市场上公募基金参与股指期货的首选策略。
运用股指期货进行套期保值时需要解决的问题，首先是套期保值比例的确定，套期保值比例的确定不仅要计算静态情景下的某一时点的值，而且要考虑其随时间动态变化情景下的稳定性，因为任何最佳套期保值比例的计算都是根据历史数据或从中归纳特征进行模拟未来计算得到的，不稳定的套期保值比例将导致对股指期货仓位的频繁操作，交易成本的增加及频繁操作本身的难度会使得套期保值效果受到影响。
另外，套保时机的选择也是关系到套期保值收益的重要因素，需要根据大盘走向确定是否套保，大盘趋向下跌时实施套保是必要的，可以降低投资组合市场风险暴露水平，而当大盘出现向上趋势时仍对投资组合套保则会失去获得更高收益的机会，因此准确判断套保时机十分重要。
2.套利
考虑到目前国内对股票现货交易相关规定及资本市场监管政策，我们认为国内公募基金未来能够参与部分套利交易，具体参与对象是其专户
理财。套利交易主要是正向套和现货卖出反向套利：由于禁止卖空股票现货因此能够参与反向套利者只能是持有相对稳定股票现货的机构，跨期套利由于买进卖出都需要占用保证金，公募基金参与风险过大。国内期权市场尚未起步使得期权期货套利无从谈起，资本管制也使得国内公募基金参与跨市场套利不具有操作可能。
国内公募基金参与股指期货套利时最重要的问题是消除一些不确定因素影响，具体来说主要包括以下几个方面：
(1)无风险利率
从央行的利率调整的历史来看，特别是最近几年，虽然每次加息的幅度都在几十个基点，但调整的百分比都不小。计算表明，无风险利率的变化对股指期货的理论价格的变化非常敏感，因此央行利率提高的时候，期货的理论价格也会提升较多，这样期货现货套利的时候，无套利的带状区域将会拉宽，对基差的要求会更高。而利率降低的时候，期货的理论价格会降低较多，无套利的带状区域会收窄，对基差的要求也就低一些。
(2)冲击成本
在进行股指期货套利的过程中，买卖股票现货及期货合约都会对市场产生一定的影响，特别是当交易金额或交易量达到一定规模时，市场冲击成本就需要体现在套利交易成本核算当中。
(3)股利发放
对股指期货定价公式分析可知，其价格和红利率是负相关的。并且红利率的变化对股指期货价格影响的幅度和无风险利率的影响幅度是一样的，只是红利率是负相关，无风险利率是正相关。从国内1995年以来的统计数据看，5、6、7三个月分红比较集中，其中以6月份最多。5、6、7三个月的分红占年度分红总额的比例高达80％，3、4、8三个月占比在15%-20%之间，而其余6个月的分红可忽略不计。因此需要结合套利交易所处不同时期决定考虑红利因素。
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